1941年的上海，一名穿着红衣的舞女周旋于各方势力之间，没有人知道她是三面间谍，更没有知道她的真实目的。
红牡丹是百乐门最红的舞女，日本人认为她是军统的人，军统认为她是中统的人，中统认为她是地下党的人。而事实上，她不属于任何一方，她是一个为报父仇而独立行动的“幽灵”。父亲是著名密码专家，因设计出一套无法破译的密码而被各方势力觊觎，最终被灭口，密码本被分成三份藏在三个不同的银行保险柜中。红牡丹用美色和智慧周旋于日本特高课、76号和军统上海站之间，一步步集齐密码本碎片。当她终于拼出全部密码时，她才发现父亲留下的不是密码，而是一份足以改变二战格局的惊天秘密。
这部民国谍战剧将旗袍美学与冷血谍战结合到了极致，女主的每一次变装都是一场心理博弈。剧本极其扎实，每集都有高能反转，且所有反转都逻辑自洽。女主没有金手指，每一次成功都伴随着巨大的代价和牺牲，让人看得手心冒汗。
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